华福证券有限负担公司刘畅,童杰,王瑾璐近期对南侨食物举行筹议并揭橥了筹议通知《烘焙油脂设置行业标杆，生意拓展享用烘焙行业革新盈利》，本通知对南侨食物给出买入评级，以为其目的价位为23.50元，目下股价为19.79元，预期上涨幅度为18.75%。

　　以烘焙油脂为根基盘，维持当先上风食品。南侨的母公司南侨投控创始于1952年，是台湾陈氏家族创立的企业，1995腊尾兴办天津南侨，正式进入中国大陆烘焙油脂市集。烘焙油脂行业召集度较高，界限效应明显，经由多年成长，公司的烘焙油脂正在烘焙市集上有较高的著名度开云电竞，是烘焙油脂周围头部品牌之一食品。2023Q3烘焙油脂的营收占比为49.64%。

　　奶油定位高端适合成长趋向，茶饮咖啡连锁化胀吹奶油生意伸长。目前奶油市集正处于机合升级的趋向中，动物奶油的占比将逐渐扩大。公司奶油产物重要以淡奶油为主，定位较为高端食品，适合奶油高端化成长趋向；同时茶饮咖啡行业对奶油的需求扩大开云电竞，公司推出JoyQ霜享品牌主动结构，另日有较大伸长潜力。

　　冷冻面团主打丹麦类区别化角逐，发展空间充塞。近年来冷冻面团行业成长缓慢，可是处于发展初期，渗入率仍较低，目前仅为10%控造。按照信公筹议院，2020年我国冷冻面团市集界限约49亿元，估计2025年将到达223亿元食品，CAGR为35%。近年来公司要点成长冷冻面团生意，主打丹麦类造成区别化角逐上风，产物线年冷冻面团产能翻倍进一步维持生意的扩张。

　　大B客户驱动发展，新渠道拓展带来增量。公司渠道以经销和直营为主，截至2023年Q3食品，经销商数目为397家；近年来直营营收增速较速，占比不息晋升，直营渠道重要以品牌著名度较高的连锁客户及食物工业客户为主。公司和客户永恒团结食品，干系稳定。后续公司进一步与茶饮、咖啡、商超、方便店等新渠道举行团结，斥地新的增量。

　　结余预测与投资发起：估计公司2023-2025年归母净利润将到达2.02/3.45/4.54亿元，三年同比伸长26%/71%/32%开云电竞。琢磨到公司是烘焙油脂龙头品牌之一，淡奶油和冷冻面团等生意成长潜力较大，赐与公司2024年29倍PE，对应目的价23.5元/股，初次遮盖赐与公司“买入”评级。

　　证券之星数据中央按照近三年揭橥的研报数据准备，梗直证券刘章明筹议员团队对该股筹议较为深远，近三年预测正确度均值为20.56%，其预测2023年度归属净利润为结余3.71亿，按照现价换算的预测PE为22.83。

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　　证券之星估值理会提示南侨食物结余才具精良，另日营收获长性日常。归纳根基面各维度看，股价合理。更多

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