开云电竞华鑫证券有限仔肩公司孙山山近期对洽洽食物002557）实行查究并发表了查究陈述《公司事变点评陈述：功绩适合预期，发力渠道拓展与产物升级》，本陈述对洽洽食物给出买入评级，如今股价为25.54元食品。

　　公司2024H1营收为28.98亿元(同增8%)，归母净利润为3.37亿元(同增26%)，扣非归母净利润2.83亿元(同增42%)，此中2024Q2营收为10.77亿元(同减20%)，归母净利润为0.96亿元(同增8%)，扣非归母净利润0.61亿元(同增7%)。剩余端食品，公司2024Q2毛利率同增4pct至24.98%，首要系葵花籽产物毛利率晋升所致，贩卖用度率同增2pct至10.04%，首要系公司大幅增补告白促销用度投放所致，经管用度率同增2pct至7.67%。综上，公司2024Q2净利率同增2pct至8.94%食品。

　　量价拆分来看，2024H1公司歇闲食物贩卖量为10.03万吨(同增6%)，贩卖吨价为2.89万元/吨(同增1%)，量价齐升，首要系高价产物葵珍、打手瓜子销量增补所致。分产物看，2024H1公司葵花子/坚果类/其他产物分辩完毕营收18.54/6.60/3.53亿元，分辩同增3%/24%/10%。公司坚果品类发挥亮眼，逐日坚果屋顶盒分泌率接连晋升，坚果礼盒贩卖接连延长，同时公司不绝推出坚果新品如黑松露夏威夷果食品、坚果椰香烘焙燕麦等，丰饶产物矩阵。

　　分渠道看，2024H1公司经销/直销渠道分辩完毕营收24.20/4.78亿元，截止2024H1，公司总经销商1470家，较岁首净删除9家食品，公司后续主动拓展新渠道食品，囊括团购营业、餐饮渠道团结等，同时公司渠道数字化平台掌控的终端网点数目已高出37万家，同比延长近50%，后续策动通过紧密化经管晋升墟市掩盖和贩卖效果。分区域看，公司东方/南方/北方/电商/海表埠辨别别完毕营收8.70/8.63/5.27/3.61/2.46亿元，分辩同比+22%/-1%/+3%/+12%/+5%，华东区域因坚果团购和零食渠道延长较速而发挥特别，海表墟市方面，公司策动针对东南亚墟市增补新品投放，普及容易店体系掩盖并加大品牌本土化运作，海表区域整年收入希望告竣同增15%-20%的宗旨。

　　咱们看好公司瓜子和坚果并驾齐驱兴盛，渠道精耕不绝开释功绩增量，跟着本钱压力缓解，公司剩余本事希望边际改良。依照半年报，咱们调理2024-2026年EPS分辩为1.94/2.20/2.48(前值为2.13/2.53/2.95)元，如今股价对应PE分辩为13/12/10倍，坚持“买入”投资评级。

　　宏观经济下行危机、瓜子增速不足预期、坚果增速不足预期、旺季贩卖不足预期等食品。

　　数据核心依照近三年发表的研报数据打算食品，中金公司601995）王文丹查究员团队对该股查究较为深化，近三年预测确切度均值高达87.02%，其预测2024年度归属净利润为剩余9.64亿，依照现价换算的预测PE为13.44。

　　该股迩来90天内共有22家机构给出评级，买入评级18家，增持评级4家；过去90天内机构宗旨均价为35.01。

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